sadrobotKereskedési kísérletekTrading experiments

4. utóelemzés · valódi spread · 2016–2026Follow-up 4 · real spreads · 2016–2026

Nyerőbe fordítható bármelyik?Can any of them be turned into a winner?

Az első három kísérlet után három dolgot ellenőriztünk. Mennyi a valódi spread a becslés helyett? Reprodukálható-e a kutatott ORB-stratégia a tanulmány saját időszakán, 2016–2023-ban? És megmenthető-e három ígéretes jelölt, ha szigorúan, félretett adaton teszteljük őket?

After the first three experiments we checked three things. What is the real spread instead of our estimate? Can the researched ORB strategy be reproduced over the paper's own period, 2016–2023? And can three promising candidates be rescued when tested strictly, on held-out data?

KövetkeztetésVerdict

Nem. Az ORB előnye valódi: a tanulmány időszakán nálunk is kijön (+49%/év szűk spreaddel), és a 2025–26-os félretett évben is. A nyitás körüli valódi spread azonban ezeknél a részvényeknél 0,3–0,5%, ami egy nagyságrenddel nagyobb az előnynél. A javított jelöltek közül egyik sem élte túl a félretett adatot, egy látszólagos sikerről pedig kiderült, hogy előretekintési hiba volt.

No. The ORB edge is real: we reproduce it over the paper's period (+49% a year with tight spreads), and it shows up in the 2025–26 held-out year too. But the real spread around the open on these stocks is 0.3–0.5%, an order of magnitude larger than the edge. None of the improved candidates survived the held-out data, and one apparent success turned out to be a look-ahead error.

mért spread a stocks in play részvényeken (becsült: 0,03%)measured spread on stocks in play (estimated: 0.03%)
ORB 2016–2023, szűk spreaddel, csúszás nélkülORB 2016–2023, tight spreads, no slippage
ugyanaz mért spreaddel (40 véletlen nap)the same with measured spreads (40 random days)
0 / 3javított jelölt élte túl a félretett adatotimproved candidates survived held-out data

HipotézisHypothesis

A gond a költségbecslés és a hangolás, nem a stratégiaThe problem is the cost estimate and the tuning, not the strategy

1. A spread rosszul becsült1. The spread is mis-estimated

A bajnokság tick-alapú becsléssel számolt. Ha a valódi spread kisebb, több stratégia nyerővé válhat.

The tournament used a tick-based estimate. If the real spread is smaller, more strategies might turn positive.

2. Az ORB-nek több idő kell2. ORB needs a longer history

Egy év egyetlen piaci szakasz. A tanulmány 2016–2023-ra közölt eredményét a saját időszakán kell visszamérni.

One year is a single market regime. The paper's 2016–2023 result has to be re-measured over its own period.

3. Jobb beállítások léteznek3. Better settings exist

A Gap and Go, az ORB és a hónapforduló javított változatai túlélik a szigorú, félretett adaton végzett tesztet.

Improved versions of Gap and Go, ORB and the turn of the month survive a strict test on held-out data.

Mit és hogyan csináltunkWhat we did

Valódi ajánlatok, nyolc év, szigorú tesztReal quotes, eight years, a strict test

Félretett adat: minden jelöltnél kijelöltünk egy időszakot, amelyhez a hangolás közben nem nyúltunk. A Gap and Go-nál ez 2026. április–szeptember, a hónapfordulónál 2022–2026, az ORB-nél a 2025–26-os év. A paramétereket csak a többi adaton választottuk ki, a félretett időszakot egyszer, a végén néztük meg. Az ORB-nél emellett gördülő tesztet is futtattunk: az előző két év legjobb változata ment a következő évre.

Held-out data: for each candidate we set aside a period that was never touched during tuning: April–September 2026 for Gap and Go, 2022–2026 for the turn of the month, and the 2025–26 year for ORB. Parameters were chosen on the rest only, and the held-out period was looked at once, at the end. For ORB we also ran a walk-forward test: the best variant of the previous two years was carried into the next year.

Eredmények · 1. valódi spreadResults · 1. real spread

A nyitáskori spread sokszorosa a becsültnekThe spread at the open is many times the estimate

Becsült és mért spread stratégiánkéntEstimated vs measured spread by strategy

Átlagos spread a stratégia ügyleteinek be- és kilépési időpontjában, %: üres kör a becsült, teli kör a mértAverage spread at each strategy's entry and exit times, %: open circle = estimated, filled circle = measured

A SPY-nál a becslés pontos volt. A hírre mozgó részvényeknél a nyitás körül a valódi spread egy nagyságrenddel nagyobb. Mért spreaddel a 30 stratégiából csak a hónapforduló maradt pozitív: egy év alatt +346 dollár.For SPY the estimate was right. On news-driven stocks around the open the real spread is an order of magnitude larger. With measured spreads only the turn of the month stayed positive out of 30 strategies: +$346 over a year.

Eredmények · 2. ORB 2016-igResults · 2. ORB back to 2016

A tanulmány reprodukálható, a gyakorlat nemThe paper reproduces, practice doesn't

Éves eredmény a tanulmány beállításaivalYearly result with the paper's settings

%/év a 25 000 USD-s számlához, becsült szűk spreaddel, háromféle csúszással% per year on a $25,000 account, tight estimated spread, three slippage levels

Csúszás nélkül 8 évből 7 pozitív, átlagosan +49%/év (a tanulmány: +41,6%). Már 0,05%-os csúszásnál 8-ból 7 év negatív.With no slippage 7 of 8 years are positive, +49% a year on average (the paper: +41.6%). At 0.05% slippage 7 of 8 years are already negative.

Halmozott eredmény 2016–2023Cumulative result 2016–2023

USD, naponta 25 000 USD-s tőkével, becsült szűk spreaddelUSD with $25,000 of capital per day, tight estimated spread

Ugyanazok az ügyletek. Az, hogy nyolc év alatt kb. 100 ezer dollárt hoz vagy közel 60 ezret veszít, oldalanként néhány század százalékponton múlik.The same trades. Whether eight years make about $100,000 or lose nearly $60,000 depends on a few hundredths of a percentage point per side.

Mi történik a valódi spreaddel?What happens with the real spread?

%/év 0,02%-os csúszással: becsült spread (kb. 0,03%) és mért spread mellett% per year at 0.02% slippage: with the estimated spread (about 0.03%) and with the measured spread

A mért spread 40 véletlen 2016–2023-as napon átlagosan 0,31%, a 2025–26-os évben 0,44% volt. Ezzel a stratégia minden változata mélyen veszteséges. A tanulmány eredménye tehát olyan végrehajtást feltételez, amit egy otthoni kereskedő a nyitáskor nem kap meg.The measured spread averaged 0.31% on 40 random days in 2016–2023 and 0.44% in 2025–26. With it every variant loses heavily. The paper's result assumes execution that a retail trader doesn't get at the open.

Eredmények · 3. javított jelöltekResults · 3. improved candidates

Egyik sem élte túl a félretett adatotNone survived the held-out data

A) Gap and Go: 16 változat a hangolási időszakonA) Gap and Go: 16 variants in the tuning period

Nettó eredmény USD-ben, mért spreaddel, 0,02%-os csúszással (2025. okt. – 2026. márc.)Net result in USD, measured spread, 0.02% slippage (Oct 2025 – Mar 2026)

Mind a 16 negatív. Az 5 dolláros alsó árhatár felezi a veszteséget, mert ott kisebb a spread aránya. A limitáras belépés a legrosszabb: a visszateszt főleg a sikertelen kitöréseknél teljesül, a jók nem jönnek vissza a szintre.All 16 are negative. A $5 price floor halves the loss because the spread is a smaller share of the price. Limit entries are the worst: the retest mostly fills on failed breakouts, while good ones never come back to the level.

B) ORB spread-szűrővelB) ORB with a spread filter

Csak akkor lép be, ha a spread a küszöb alatt van. %/év 0,02%-os csúszássalOnly enters when the spread is below the threshold. % per year at 0.02% slippage

Elsőre +23%/év (Sharpe 3) jött ki a félretett évben. Kiderült, hogy a szűrő a belépés utáni spread-mérést is látta. Csak a belépés előtti méréssel a hangolási minta minden küszöbnél negatív, a félretett év gyenge plusz, ami a legjobb 10 ügylet nélkül eltűnik.At first it showed +23% a year (Sharpe 3) in the held-out year. It turned out the filter could also see the spread measured after entry. Using only the measurement before entry, the tuning sample is negative at every threshold and the held-out year is a weak gain that disappears without the best 10 trades.

C) Hónapforduló zárótól zárásigC) Turn of the month, close to close

Átlagos eredmény ügyletenként, %, a véletlen, ugyanolyan hosszú tartás mediánjához képestAverage result per trade, %, against the median of random holds of the same length

A 2016–2021 alapján választott ablak (a hónap utolsó napja előtt 2 nappal be, az új hónap 4. napján ki) a félretett 2022–2026-os időszakban a véletlen szintjén teljesített.The window chosen on 2016–2021 (in 2 days before the last day of the month, out on the 4th day of the new month) performed at the level of chance in the held-out 2022–2026 period.

KövetkeztetésConclusion

Az előny ott van, ahol a legdrágább kereskedniThe edge sits where trading is most expensive

  • Az ORB előnye valódi. Nyolc éven át kijön, és a félretett évben is, ha a végrehajtás szinte ingyenes.
  • A valódi spread egy nagyságrenddel nagyobb. A hírre mozgó részvények épp a nyitáskor, az előny idején a legdrágábbak.
  • A szigorú teszt mindent kiszűrt. Ami hangolás után nyerőnek látszott, az a félretett adaton eltűnt.
  • Az előretekintés a legalattomosabb hiba. Egy pár perccel későbbi mérés is elég volt ahhoz, hogy a backtest Sharpe 3-at mutasson.

Intézményi végrehajtással (közvetlen piaci hozzáférés, a spreaden belüli teljesítés) az ORB-nek lehet értelme. Otthoni brókerrel a nyitáskor nincs.

  • The ORB edge is real. It holds over eight years and in the held-out year, if execution is nearly free.
  • The real spread is an order of magnitude larger. News-driven stocks are most expensive exactly at the open, when the edge appears.
  • The strict test filtered out everything. Whatever looked like a winner after tuning vanished on held-out data.
  • Look-ahead is the sneakiest error. A measurement taken a few minutes later was enough for the backtest to show a Sharpe of 3.

With institutional execution (direct market access, fills inside the spread) ORB might make sense. With a retail broker at the open it doesn't.

KorlátokLimitations

  • A spreadet napi kilenc 20 másodperces ablakban mértük, a belépések a legközelebbi ablak értékét kapták. A valós pillanatnyi spread ettől eltérhet.
  • A 2016–2023-as időszakra csak 40 véletlen napon mértünk spreadet, a teljes 8 évre a becsléssel számoltunk.
  • A kivezetett részvények benne vannak, de a kölcsönözhetőséget a múltra nem ismerjük, ezért ott minden short engedélyezett.
  • Minden eredmény szimuláció képzeletbeli pénzzel. Nem befektetési tanács.
  • Spreads were measured in nine 20-second windows per day, and each trade used the nearest window. The real instantaneous spread may differ.
  • For 2016–2023 spreads were measured on 40 random days only; the full eight years used the estimate.
  • Delisted stocks are included, but historical borrowability is unknown, so all shorts were allowed there.
  • All results are simulations with paper money. Not investment advice.